Credit spread

Il credit spread (in italiano "differenza di credito") è in finanza la differenza di rendimento che si nota tra un'obbligazione del Dipartimento del tesoro degli Stati Uniti d'America e un altro titolo simile per scadenza, ma con una qualità creditizia più bassa, e questo dato viene spesso misurato in punti base.^[1] In sostanza indica quanto in più vuole l’investitore per prendersi un rischio maggiore rispetto ai Treasury che sono considerati quasi privi di rischio, visto che gli Stati Uniti è molto difficile che vadano in default.^[2][3][4][1]

L'interest spread è invece il divario tra il tasso d'interesse su strumenti di debito emessi dal paese debitore e un tasso d'interesse di riferimento, costituito dal rendimento di obbligazioni emesse dal paese creditore, con la stessa denominazione valutaria e la stessa maturità.

Lo spread cambia in base al rischio che il mercato pensa ci sia: se un emittente pare più solido, il differenziale resta basso, mentre se sembra meno affidabile lo spread tende ad alzarsi rapidamente.^[2] A volte capita che obbligazioni societarie anche buone diano rendimenti ben maggiori perché gli investitori vogliono comunque una sicurezza un po' più forte prima di comprare.^[1] Lo spread quindi diventa un indicatore che mostra come viene percepito quel rischio in un determinato momento^[2] e può cambiare pure senza variazioni immediate nei fondamentali, cosa che confonde parecchi.

Il mercato dei corporate bond si basa molto sui giudizi delle agenzie come S&P Global, Moody's o Fitch Ratings, che danno voti da AAA fino ai livelli più bassi.^[3] Quando un titolo scende sotto BB finisce nella categoria dei junk bond, che per gli investitori vogliono dire rischi più elevati, costi maggiori e un rendimento più alto richiesto. A volte queste valutazioni vengono criticate perché non sempre sembrano coerenti, e qualche volta generano un po’ di scetticismo; tuttavia il mercato le guarda sempre come riferimmento.^[1]

I credit spread si allargano o si stringono in base alla situazione economica generale, alla liquidità e anche all'umore degli investitori, che possonodiventare molto avversi al rischio quando le cose vano male.^[4] Se per esempio l'economia dà segnali negativi, molti comprano Treasury e vendono obbligazioni societarie, creando così uno spostamento dei prezzi che fa salire rendimenti corporate e scendere quelli governativi. Questo porta gli spread ad allargarsi, e non è raro che ciò venga interpretato come un campanello d'allarme per il ciclo economico successivo, perché chi investe in obbligazioni tende a guardare molto più attentamente il debito e la capacità di pagarlo, rispetto a chi investe in borsa.^[1]

Il credit spread serve soprattutto come misura pratica per capire rapidiamente il rischio tra titoli diversi, e anche per farsi un’idea dello stato del mercato del credito senza dover analizzare ogni singolo bond.^[2] Quando aumenta significa spesso sfiducia e timori su economiae imprese, mentre quando si restringe dà l’impresione che gli investitori stiano tornando a cercare rendimento con meno paura.^[4] In molte situazioni si nota che gli spread reagiscono anche più velocemente dei mercati azionari, anche se non sempre con la stessa intensità o chiarezza.^[1]

Il modo più comune di osservare come cambiano gli spread è guardare gli indici obbligazionari dedicati alle varie categorie, come high yield, investment grade o titoli garantiti da ipoteca, che tengono traccia dei movimenti del mercato in tempo reale.^[1]

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